Как моите възгледи за бъдещето на Хонконг са се развили

Писателят е член на факултета в Йейл, бивш председател на Морган Стенли Азия, и е автор на „Случайния конфликт: Америка, Китай и сблъсъка на фалшивите разкази“

противоречиви вихри за бъдещето на Хонгонг. Играх малка роля в разпадането на неотдавнашния дебат, пишейки преди 16 месеца: „Боли ме да кажа, че Хонконг е приключил.“ Оттогава част от историята стана различна, дори ако голяма част от по-дългосрочната тенденция остава непокътната.

Значително Хонконг прилича на предишното си аз. 50-годишният Interregnum след предаването от 1997 г. от Великобритания до Китайската народна република е съкратен наполовина. Специален административен регион на хартия, Хонконг, вече е просто още един голям китайски град.

Да, той носи уникално родословие в новата си идентичност, която другите китайски градове не споделят. Посетен в наследството на бивша британска колония повече от 150 години, добре развитите институции и пазарни структури в Хонконг отдавна го отличаваха от тези, които могат да бъдат намерени почти навсякъде по света, особено в континентален Китай. Но това е, което сега е на бърз път да стане „над“-дума, която не приемам леко.

на преден план е основен преход в управлението. Нетолерантност към нарастващото демократично движение, Пекин отмени възможността за универсално избирателно право, което беше обещано в конституцията на Хонконг или основния закон. Съгласно новите стриктури на националната сигурност, някога съкровеното право на правото на закона в Хонконг, бижуто на короната на неговата специална автономия, сега е в Tatters. Днес върховенството на закона на Хонконг се прави в Пекин. И тази седмица беше съобщено, че Органите за национална сигурност в Пекин са извършили съвместна операция с полицията в Хонконг.

Драматичната промяна в политическите основи на Хонконг беше само едно от трите съображения в моя аргумент. Втори момент беше състоянието на неговата икономика, особено строгите му връзки с възходите и паденията на китайската икономика. Докато Китай върви, така върви Хонконг.

Числата говорят сами за себе си: За 13 -те години, приключващи през 2024 г., забавяне на 3,7 процентни пункта в средния ръст на БВП в Хонконг до 1,5 % (от 5,1 % темп спрямо 1980 г. до 2011 г.) е на практика идентичен с 3,8 процентни пунктове за забавяне в растежа на китайската икономика за същия период. Двете икономики се присъединяват към тазобедрената става.

пред текущите борби за растеж на Китай, шансовете за спонтанно възраждане в икономиката на Хонконг са изключително отдалечени. Без да завзема някога впечатляващия си растеж, много от икономическите борби на града вероятно ще издържат.

Трето, аз твърдя, че икономиката на търговското издръжка на Хонконг ще страда от това да бъде хваната в кръстосания огън на конфликта между САЩ и Китай. Това е един аспект на моя аргумент, който сега заслужава да се преосмисли. Воден от тарифната война на президента на САЩ Доналд Тръмп, световният търговски цикъл се отхвърля според очакванията - особено в Азия, където икономическите връзки са толкова жизненоважни за Хонконг. Но този резултат не е хванат в Хонконг, както първоначално съм подозирал.

вместо това, Хонконг се е възползвал от по -мощния щам на финансовото отделяне между САЩ и Китай. Това развитие играе в полза на територията като международен финансов център в Китай, предизвиквайки нова вълна от набиране на капитали от континентални компании и засилване на настроенията на инвеститорите в лицето на нарастващите рискове от отхвърляне на активите, деноминирани от американския долар. While the US-China conflict is a negative for Hong Kong’s real economic underpinnings, so far, the opposite has proven to be the case for its financial sector.

Reflecting this latter development, the Hang Seng index has surged 60 per cent off its January 2024 lows, outpacing the 21 per cent increase in China’s CSI 300 Composite index over the same period. Няма значение, че HSI остава с 22 на сто под ранните си 2021 г., това възобновяване е взето от мнозина - особено политическата разпита на Хонконг - като мощна отхвърляне на моята диво непопулярна теза, че „Хонконг е приключил“. 

Да, напълно е възможно Hang Seng да продължи да превъзхожда, особено ако силите на китайско-американското финансово отделяне се засилват. Всъщност не се съмнявам, че ако днес се проведе гласуване, Конгресът на САЩ ще подкрепи изтриване на китайски компании от фондовите борси в САЩ. Но за да се повтори, в Хонконг имаше три крака в столчето на моя отрицателен случай. Тъй като два от краката все още се колебаят, в най -добрия случай, навеждайки се повече на финансовия крак, едва ли прави стабилно изпражнение.

Това не означава, че Хонконг не е специален. Подобно на по -големите си съседи в района на Големия Бей - Шенжен със своята технология, Гуанджоу със своето напреднало производство - ролята на Хонконг като основният международен финансов център в Китай със сигурност е доста специална. Точно както всеки друг голям китайски град.